多重壓力接踵而至，大宗商品行情降溫

　　5月20日，大宗商品股期聯袂大跌。國內期貨市場上焦煤、動力煤期貨跌停；A股市場上，鋼鐵、采掘、有色金屬等與大宗商品相關的順周期板塊攜手領跌。

　　近期，國內多方密集出手，為火熱的大宗商品行情降溫。與此同時，美聯儲4月會議紀要出現“鷹派”聲音，市場對其貨幣政策即將轉向的預期升溫，同樣不利於大宗商品走勢。當前大宗商品價格的大跌是短期回調還是見頂信號？券商機構存在分歧。

　　股期聯袂下跌

　　近期火熱的大宗商品市場出現明顯降溫，與大宗商品相關的順周期板塊集體回調。

　　數據顯示，截至5月20日A股收盤，鋼鐵板塊跌逾4%，采掘、有色金屬板塊均跌逾3%，攜手領跌申萬一級行業指數。期貨市場上，動力煤、焦煤期貨均跌停，鐵礦石期貨主力合約跌逾5%。

　　分析人士稱，來自於國內和國際的多重壓力促使大宗商品行情降溫。

　　一方麵，國內多方密集出手，維護商品價格平穩運行。近期召開的兩次國務院常務會議均提到了大宗商品漲價相關問題。5月19日召開的國務院常務會議提出，做好大宗商品保供穩價工作，保持經濟平穩運行。5月12日的國務院常務會議要求，跟蹤分析國內外形勢和市場變化，做好市場調節，應對大宗商品價格過快上漲及其連帶影響。

　　各個期貨交易所近期針對期貨行情積極調整交易規則。5月19日，大連商品交易所公告稱，修改鐵礦石期貨合約及相關規則。5月17日，鄭州商品交易所公告稱，調整純堿、菜油、菜粕、動力煤期貨合約交易保證金標準和漲跌停板幅度。5月14日，上海期貨交易所公告稱，調整螺紋鋼、熱軋卷板期貨交易保證金比例和漲跌停板幅度。

　　另一方麵，美聯儲貨幣政策收縮預期升溫也不利於大宗商品走勢。北京時間5月20日淩晨公布的美聯儲4月份會議紀要顯示，一些與會官員提到：“如果美國經濟繼續朝著美聯儲的目標迅速修複，那麽在未來幾次會議上討論調整資產購買速度的計劃是合適的。”

　　分析人士稱，美聯儲此份會議紀要釋放的信號加強了市場對美聯儲即將收緊貨幣政策的預期。一旦貨幣政策收緊，美元則迎來上行動力，將對大宗商品走勢形成打壓。

　　券商激辯後市走向

　　這一輪大宗商品的股期聯動上漲可謂波瀾壯闊。不過，記者統計發現，鋼鐵等順周期板塊以及相關商品近兩周走勢較弱。當前時點的大跌是見頂信號還是短期回調？

　　有機構人士認為，資源品仍有供需缺口，大宗商品行情還未結束。

　　川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂分析稱，整體來看，疫情對海外經濟的衝擊偏向中長期，全球商品需求仍未恢複至疫情前水平。另外，現在談美聯儲政策轉向還言之過早，美聯儲政策是否轉向要看全球疫情的真正拐點是否到來。

　　銀河證券策略分析師曾萬平判斷，大宗商品短期受挫，但難言牛市結束。短期大宗商品漲價動力弱化，相關市場可能延續震蕩態勢。但從供需角度看，目前資源品供給整體壓力較低，下遊產品需求或持續增長，供需錯配下，大宗商品仍有漲價動力。“在供給大幅度上升、需求大幅下降之前，不宜斷定大宗商品牛市已經結束。”曾萬平表示。

　　也有機構人士認為，從投資策略角度看，大宗商品或已不是投資優選。

　　中信證券策略秦培景團隊日前發表觀點稱，今年以來商品價格過快上漲已經開始對經濟預期產生負麵擾動，反過來製約了漲價的持續性，政策及時應對也有效抑製了短期投機行為。5月中旬開始，商品價格的修正預計將緩解國內貨幣調控收緊預期，驅動增量資金持續穩步入場，存量資金則從順周期板塊擴散至高彈性板塊。在此背景下，漲價的持續性和中下遊需求進入了交互矛盾期，周期邏輯將階段性淡化，成長板塊料將迎來一輪估值修複行情。